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汇银家电创始人曹宽平的财技

2019/09/14 来源:普陀信息港

导读

汇银家电创始人曹宽平的“财技”2010年3月25日,汇银家电(1280)正式在港交所主板挂牌,首日以2.23港元开盘,早盘收市较招股价高

汇银家电创始人曹宽平的“财技”

2010年3月25日,汇银家电(1280)正式在港交所主板挂牌,首日以2.23港元开盘,早盘收市较招股价高出49%。此次IPO,汇银家电的公开招股获得超额认购598.4倍,终以上限价1.69元定价,集资净额达3.755亿元。由此,汇银家电也成为继国美、苏宁之后第三家从事家电零售连锁的本土上市品牌。这一切,对于15年前的曹宽平而言,可能是超乎想象的。曹宽平,扬州人,生于1962年,是汇银家电的创始人。据公开资料,中学毕业后的曹宽平便开始从事财务工作,后又考入北京商学院,大学毕业后进入扬州市邗江县的国有企业五交化公司工作。直到1995年下海前,曹宽平还是五交化的一名小职员。一位接近汇银的人士对曹的评价是, 起点低,但很勤奋,很有追求 。2009年,曹宽平取得清华大学行政人员工商管理硕士学位。据说至今他都还保持 每天8点到公司,每晚1-2点才睡 的习惯。鼓励员工回家创业加盟1993年前后,曹宽平下海与妻子、妻弟靠三间小门面干起家电批发的生意,主要从事电冰箱、洗衣机的批发。而那时的环境是, 家电销售仍处于卖方市场,只要有好的货源就有市场 。瞅准机会的曹宽平主要利用时间差、地区差,把上海的上菱冰箱卖到北京、沈阳,把青岛的海尔冰箱卖到武汉、西安。用他自己的话说,那个时候的生意, 虽然只是转个手,利润却不菲 。随着时间的推移,曹宽平逐渐意识到,如果引入家电零售连锁的业态会更有前景。但就连锁而言,他更愿意采用加盟的模式,一是控制风险,另一方面,他觉得,如果是加盟商在本地做销售,不仅更了解当地农民的需求,也更容易让消费者对开在家门口的店产生信任度。因此,他鼓励汇银的员工回农村创业,利用汇银的统一品牌成立特许经营店。 2003年,汇银成立首家直营店和首家特许经营店,特许经营的方式使其迅速将店铺增加至目前的250家,覆盖范围扩展至江苏和安徽两省的27个城市和地区;其中,直营店铺为30家。特许经营的好处之一是节省大量的租金成本。曹宽平提供的数据是, 所有门店的租金,只占整个销售的1.9% 。另外,与苏宁、国美的摊位租赁模式不同,汇银采用向供应商缴纳预付款或现款现货的做法。苏宁、国美在回款问题上颇受供应商诟病,但有投资人认为,供应商抱怨归抱怨,也没办法,还是得接受。汇银为何有便宜不占?这是否与其采购规模相关?以国美2009年上半年的数据为例,其营业额为204.62亿元,空调占比14.66%,约为30亿,但空调的毛利只有9.27%。在汇银的产品结构中,空调对收益的贡献率,2007-2009年分别占销售额的57.7%、71.8%和67.7%。以2009年全年12.478亿元的销售额计算,汇银空调的营业额约为8.5亿,远远少于国美2009年上半年的量,但汇银空调的毛利则为18.2%,2008和2007年的数据分别为12.5%和18.6%。 汇银在现金流方面给了供应商很大的方便 ,建银国际分析师陈兆昌认为,供应商会优先考虑跟汇银做生意,和跟国美、苏宁做生意,在现金流方面的差别很大,因此给他们的采购价格也会有不同。汇银现金支付的方式也帮助其获得格力、美的空调在扬州、常州等一些城市和地区的批量分销权,这也意味着定价权。这直接给汇银带来的好处是,空调有较高的毛利,也是其所有产品中毛利的。 我们付了预付款,供应商给我们一定的利润,我认为这是很正常的事情。 曹宽平称。2007-2009财年,汇银的营业额也从5.00483亿元,达到2009年的12.47825亿元,复合年增长率约为57.9%。汇银一直保持高利润率增长,2009年,实现净利9262.7万元,净利率远高于国美、苏宁5%上下的水平。与资本 亲密接触 2007年11月,汇银获得太平洋产业基金(Pacific Alliance Equity Partners,以下简称PAEP)旗下瑞寰资本的投资。事实上,瑞寰资本只是汇银引入的私募投资机构之一。2005年,通过扬州市政府的介绍,汇银公司里来了一个特殊的人 新亚伙伴(New Asia Partners)董事长阮淑论。阮向曹宽平表示,他可以帮助汇银带来投资,变成汇银的股东,之后带他们到境外上市。 他(曹宽平)很着急,很想做很多事情,大事情,当时我们和他合得来。 阮淑论曾在采访中告诉本报。2005年12月底,汇银获得来自新加坡、香港和美国的3家投资机构600万美金的注资。这一轮的投资机构分别包括Pope、E2-Capital及g,投资金额分别为287.5万美元、287.5万美元和25万美元。 根据汇银的招股书,该600万美金为不计息的可转换贷款形式,三家机构可自行选择将贷款本金转换为汇银的股份,而换股价则根据汇银截至2005年12月31日财年的税前盈利5倍的当时估值为基准厘定,估值以人民币2亿元为上限。在此后的补充投资协议中,汇银与SBI E2-Capital、Paradigm(持有New Asia Partners全部已发行股本)等财务顾问及轮的投资方约定,曹宽平无条件分别向各方授让认购期权,涉及汇银共约10%的股份。如果这些认购期权全部行使,曹宽平将向认购期权的各方收取总金额300万元。2007年,除了Pope追加投资,汇银的投资方又添加了Dalton和LIM Asia。而在两轮的投资协议中,投融资方约定,如果汇银在规定时间前未实现上市,投资者有权收回投资。据公开资料,投资完成后,阮淑论还担任汇银的副董事长。事实上,早在2006年,阮淑论就对媒体宣称,汇银计划于当年第二季度在伦敦上市。但关于汇银上市的时间,在媒体上看到说法还有2007年和2009年。一位接近汇银的人士称,2007年汇银曾到伦敦AIM市场去路演,但终没有上市。2007底年,新亚伙伴及其它几家投资机构全部退出,根据汇银的招股书,Pope和Dalton目前仍持有股份。而早在而2006年6月,SBI E2-Capital就向E2-Capital转让其于认购期权下的所有权力和权益,而E2-Capital则于2006年9月转让该相同权力和所有权益,连同其本身的认购期权,总代价约为345万美金。 上市未达成是他们退出的原因之一 ,阮淑论称, 其他人愿意等,OK,我佩服他们,我们觉得2年半,赚了几倍,差不多了 。但现任汇银企业发展副总裁的曹振明曾在2008年告诉本报, AIM市场是新亚伙伴推荐的,但经过我们公司的论证之后,我们觉得不值得,因为以汇银这几年快速的发展以及目前的规模,我们觉得英国的二板市场不适合我们,我们也考察了之前去英国AIM市场上市的中国企业,效果都不是很好。所以我们放弃了这个计划。 据新亚伙伴的官,其为一家总部在上海和香港的投资公司,提供资金和财务咨询服务,致力于协助中国公司走向国际资本市场。新亚伙伴曾多次对外强调,他们的使命就是激励 上海及周边地区有实力的私营企业到香港和新加坡股市上市 。而国际金融报的一篇文章显示,香港软库金汇有限公司(SBI-E2Capital)持有新亚伙伴20%的股份。两者的梦幻组合是:新亚伙伴贴身游说,软库金汇来料加工,包装上市。2007年底,瑞寰资本作价7700万美元,收购汇银47%的股份,其中一部分是受让了退出方股东的股份,而截至2007年12月31日,汇银的店铺总量为164家,税前盈利5254.9万元。与前两轮融资不同的是,曹宽平请来了瑞信等知名机构来帮助他引进投资人。接近汇银的人士称,除了瑞寰资本,还有几十家机构接触过,包括美林、赛富等等。 瑞寰的出价比较好。 上述人士称。 事实上,曹宽平觉得,关键是钱背后的东西。曹宽平在采访中告诉本报,瑞寰资本在国内整个零售行业有很多资源,这是他比较看重的。在零售和消费领域有多个投资,也是好孩子、家得利、阿波罗等的投资方。而据了解,瑞寰资本还在后台IT系统、培训等方面给汇银提供不少支持。 (来源:21世纪经济报道 作者:郝凤苓 邬静娜对本文亦有贡献)


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